【弘则智造】对于石英砂行业的再想考 #事件：商场神话入口石英砂企业尤尼明但愿与硅片厂签5年锁价长单、价钱约在18万，这一转为意味着石英砂畴昔5年的价钱有了参考的锚，激发石英股份当天大涨。 #当年加价不涨股价背后的行业downside预期： 自从旧年8月石英股份股价见顶以来，中内、层石英砂的价钱如故从7万飞腾至面前的20-40万，盈利预期也阅历屡次上修，但股价一直处于阴跌状况，直至面前23年6-7X、24年3-4X，响应的是畴昔供给恶化（合成石英砂、新玩家新矿）带来的行业价钱大幅度downside风险。此前咱们也觉得，除非供给负面逻辑十足证伪，不然估值很难切换。 #客户签不签的信号兴味很关键： 一朝全面采用5年锁价长单，意味着硅片和坩锅厂也觉得畴昔几年石英砂供给端不会大放量、价钱不会大幅度镌汰。某种过程也否定了新矿、合成砂畴昔几年大放量的可能性排列五色碟，也会对畴昔国产砂的价钱带来参考。 #若18万长单践诺对石英砂价钱的托底： 面前入口砂散单价钱仍高达50-60万、远高于上一轮入口砂长单，而SMM泄露面前国产内层40万+、中层20万+、外层～10万，跟从入口砂散单元于高位。若产业链神话入口长单砂锁价18万（且畴昔散单比例减少、入口砂均价合手住），保守假定国产砂价钱从高位渐渐跟从入口砂下滑，但由于扩产份额陆续普及，具备控价控量的才气，24年后合座收入体量有望看护理会（见图表测算）。 #估值挨次的切换： 一朝收入的预期理会，假定一家公司是100亿利润，30%的分成率，400亿市值，股息率7.5%。若涨到5X、500亿，但能提高到50%的分成率，对应10%的股息率，也王人相比有性价比。
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